亲，微乐麻将万能开挂器这款游戏可以开挂的，确实是有挂的，很多玩家在这款游戏中打牌都会发现很多用户的牌特别好，总是好牌，而且好像能看到其他人的牌一样。所以很多小伙伴就怀疑这款游戏是不是有挂，实际上这款游戏确实是有挂的
通过添加 *** *** 群：

本司针对手游进行匹配,选择我们的四大理由:
1、软件是一款功能更加强大的控制软件.

2、自动连接,用户只要开启软件,就会全程后台自动连接程序,无需用户时时盯着软件.

3、安全保障,使用这款软件的用户可以非常安心,绝对没有被封的危险存在.

4、快速稳定,使用这款软件的用户肯定是土豪,安卓定制版和苹果定制版.

软件操作使用教程:

1.实测辅助”微乐麻将万能开挂器”附开挂脚本详细步骤这款游戏可以开挂的，确实是有挂的，通过添加 *** *** 群：
2.在"设置DD功能DD微信手麻工具"里.点击"开启".

3.打开工具.在"设置DD新消息提醒"里.前两个选项"设置"和"连接软件"均勾选"开启"(好多人就是这一步忘记做了)

4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭"(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口)

主要功能:

1.随意选牌

2.设置起手牌型

4.防检测防封号咨询软件
软件介绍:
通过添加 *** 【】

1.99%防封号效果,但 *** 保证不被封号2.此款软件使用过程中,放在后台,既有效果3.软件使用中,软件岀现退岀后台,重新点击启动运行4.遇到以下情况:游/戏漏闹洞修补、服务器维护故障、等原因,导致后期软件无法使用的,请立即联系 *** 修复5. *** 软件售出前,已全部检测能正常安装和使用.

（来源：品债论市）

正文内容

近期债券市场继续走弱，但品种已经出现分化：短端较强，有一些交易性机会，比如5年、10年，长端不断探底，30年国债表现更为弱势。

可以说，当前对于债市多头、空头相比，都比较困惑。对于空头来说，点位已经比较高了；对于多头来说，持续不定价的基本面，是否会在接下来两个月回归定价？我们整理了一些关键问题。

多头理由1：债券供给在四季度错位

任何资产都是供需的问题，对于配置盘来说，一级投标是比较重要的配债来源。今年财政发债的进度在一季度到三季度实现比较多，四季度剩余额度不足，国债和地方债分别只剩下今年额度的21.5%和22.1%，相比于去年26.3%和30.5%较低。

传统的四季度又是保险“开门红”配置期间。所以考虑到可预见的保费流入、一级发行量较小，一些保险有一定的投资“饥渴”，利率点位也逐级上行，在一些关键点位上的配置力量逐步增加。

多头理由2：经济数据继续有利于债市

社融数据中对公贷款连续两个月走弱，8月份经济数据各分项走弱，分别来看：

1）社融7月、8月中的信贷总体较弱，弱于去年同期；

2）生产整体放缓，8月工业增加值同比增长5.2%，增速较上月下降0.5pct，固定资产投资增速，在地产、地方 *** 扩张能力下降后，制造业投资连续两个月放缓，是2021年以来的首次；

3）国补节奏调整，商品消费整体也有所放缓；

4） 全国二手房房价、地产链继续走弱。

目前看，如果高频持续走弱，本年的财政投放在前三季度较多，四季度投放将会较弱，增量政策如果有限的话，Q4的基本面并无太多亮点，在货币-信用框架下有利于债券市场。

其实回顾基本面驱动的债市投资，6月底做多债市的逻辑并无太大问题，当时主要的论点是：1）7月份政治局会议对经济的表述较为平淡；2）高频数据在7月份后表现偏弱。

一部分投资人将这两个月的实体数据走弱，归因到自然趋势下行+“反内卷”带来的生产投资扰动，若“反内卷”政策持续，更多的是弱化需求的供给端政策，虽然利率的环比变化暂时偏离了基本面的环比变化，但最终还会回归。

多头理由3：货币政策、国债买卖持续发酵

在基本面走势较弱、社融信贷较弱，美联储已经率先降息25BP，后续大概率继续降息的情况下，财政政策基本用完，货币政策可能是更优解，考虑到今年只降息了10BP，四季度降息、降准的概率增大。

周五，央行将公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，预示着后续有部分续作可能定价偏低，加权总体降息，央行整体上可能还是呵护的态度。

本轮债市调整过程和今年2月到3月相比，银行间资金面一直较为宽松，这也让短端、3到5年品种表现相对强势。

9月3日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，谈论了 *** 债券发行管理、央行国债买卖操作，为今年后续的“国债买卖”打开想象空间。

另外，从这个月的大行买债数据上看，整体上5年内国债品种净买入较为强势，进一步增加了其想象空间。如果在合适的时候确定央行买债，或者，市场只要在利率接近于心里点位上限（比如1.8%、1.9%)后一直有相关消息面的预期，那么都是做多的基础。

空头理由1：名义GDP和再通胀

“反内卷”对投资、生产造成了一定的弱化影响，但对通胀同时也造成了一定的正面影响。

PPI经历了7月的环比负收窄、8月份的环比走平，可以说出现了逐步磨底的特征。考虑到核心CPI、和当前10年期国债利率，相比于去年的实际利率水平，当前的利率水平并不高，另外，考虑到核心CPI和PPI的加权看，相比于去年也大幅降低。

另外从实际值看，GDP可能边际走弱，但随着GDP平减指数的收窄，名义GDP可能会上行。而市场在过去一年半的定价通缩本质上相当于定价名义GDP，那么虽然“反内卷”会对生产、投资产生一定的弱化影响，但可能也会对利率有所不利。

另外预期通胀也在提高。周一，在“反内卷”文章重发+关税谈判初现乐观利好的加持下，夜盘“反内卷”龙头焦煤上涨，远月05合约价格突破了本轮“反内卷”更高价格，可以说，虽然近月合约有交割的风险导致价格收到压制，但涨价预期和通胀预期仍然保持在远月。

空头理由2：公募基金赎回连锁反应

相比于保险对于四季度债市供需的乐观，身处于公募基金，对两件事情格外敏感。

1）中长债基收益中位数在54bp，纯债基金中在水下的基金数量占比为20%；

2）征求意见稿中的对于债基6个月以内50bp赎回费的设定，令7天、30天免赎的产品的需求大幅降低，目前这类产品规模在4万亿以上。

目前看，如果从赚钱效应减弱+赎回费双重影响下，公募债基可能会面临一定的规模收缩。

市场影响上，可能会对公募偏好的一些品种产生成交流动性、估值利差压力。代表性的是二永、超长利率债、长信用债，如果这方面没有出清，可能会出现机构行为带来的“曲线走陡”。

空头理由3：货币政策弱配合“反内卷”，合意贷款增速可能下降，当前利率点位可能合意

如果按照传统思路，今年以来几个债市做多的交易，在概率上应该会触发货币政策的宽松：

1）地产、尤其是二手房房价加速调整；

2）社融信贷的连续走弱；

3）美联储降息；

4）实体数据走弱。

目前看，货币政策除了对资金面保持平稳，并无在政策利率上有所动作或者表态。2024年4月18日国新办会议上，邹澜表示“防止利率过低导致内卷式竞争加剧和资金空转”，如果金融政策要配合“反内卷”，至少意味着利率未必可以进一步调降。

另外，制造业贷款和投资方面，合意的增速要求也会下降，这样会导致社融中企业贷款中分项的降低，但也未必会促使货币政策的“质变”宽松。

空头理由4：权益市场持续突破可能有基本面支撑

目前看，权益市场的涨跌对债市投资人最为迷惑。从权益市场的上涨趋势风格轮换中，可以看到从上半年的红利+微盘的哑铃型结构，逐步过度到创业板+沪深300中核心大票上，并且估值总体扩张。市场注意力聚焦在，有业绩预期上修、新增订单、有产业逻辑的科技大票、有色等板块。

经过了两个月的时间，虽然银行、非银等“关键品种”有所调整，但科技板块的热潮不减。也就是说，权益的上涨，从“无基本面支撑”，其实慢慢过渡到“有特定板块的业绩支撑”，或者说，盈利先于业绩释放的暂时的不匹配。那么可能债市的资金流出、权益市场的资金流入，可能还是较为中期的趋势。

上述的股债平衡的机制和通道可能有以下几条：

1）产品偏移，比如保险、理财作为“二传手”机构，在资产配置上偏移权益、科技、高波固收+等，增加权益配置，降低债类配置；

2）居民存款搬家，降低保守类资产的投资，比如保险、短债基金、纯债理财等。

周一怎么看？924一周年vs关税谈判之后风险偏好提高

可以关注两个新闻：

1）周五盘后宣布，国务院新闻办公室将于2025年9月22日（星期一）下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会；

2）周五晚间，中美两国元首通 *** ，整体表述较为正面，纳斯达克继续上涨。

总体来说，经过一周的权益市场调整，周一的两条新闻对风险偏好提升有了较多的“想象空间”，股、债更可能走出一个“risk on”的交易。

对于债券市场而言，我们认为风险尚未解除，年内仍有调整空间，上限可能并不止步于1.8%。当然关键点位下，市场对于货币政策的预期导致点位始终有一定支撑，但预期总有落地或落空的时刻，那么此时可能是预期反复交易后的利好出尽，或是利空落地的支撑打破。

风险提示

1）货币政策超预期收紧；2）理财大规模回表引发市场波动；3）信用风险事件发生；4）统计口径不准确；5）研报信息更新不及时。

证券研究报告：近期债市思考：多空之争

对外发布时间：2025年9月21日

报告发布机构：中泰证券研究所

参与人员信息：

吕品 | SAC编号：S0740525060003 | 邮箱：lvpin@zts.com.cn?

严伶怡 | SAC编号：S0740525070001 | 邮箱：yanly@zts.com.cn?

往期回顾

“慢市场一拍”的降息

资金流出，修复待现 | 债券ETF跟踪

经济读数平淡

资金收敛，基金抛券 | 流动性与机构行为跟踪

牛市中期，杠杆已不是问题——负债行为跟踪

债市"文学化"下真实的机构行为

长按关注 品债论市

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号 *** 的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。

因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。

本订阅号为中泰证券固收团队设立的。本订阅号不是中泰证券固收团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。