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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:郑权
2025年上半年, 150家券商实现营业收入2510亿元,同比增长23%,实现净利润1123亿元,同比增长40%。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元,同比增长31%;实现归母净利润1040亿元,同比增长65%。
在下 *** 业火热的情况下,证券IT行业的主要上市公司(选取恒生电子、同花顺、财富趋势、顶点软件、大智慧、金证股份作为主要参考)业绩表现不一。 6家公司中,同花顺2025年上半年的销售费用及费用率更高;财富趋势销售费用及费用率更低。此外,同花顺的销售费用率也是唯一增长的公司;公司资产负债率也更高,2025H1的数据为33.64%。
上半年销售费用及费用率更高 销售费用增速超营收
研究认为,证券IT厂商是国内证券投资市场生态体系的重要组成部分。证券投资市场主要由投资者、证券公司、交易所、监管机构、证券科技服务商组成。证券IT服务商主要面向证券公司、资管机构等B端客户,提供交易系统等软件系统支持。代表机构为恒生电子、金证股份、顶点软件、财富趋势、同花顺、大智慧等,其中,前三家公司主要面向B端金融机构,后三家公司主要面向C端投资者。
半年报显示,同花顺主要业务是为各类机构客户提供各类基于 AI 的软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务,为个人投资者提供各类基于 AI 的金融资讯、投资理财分析工具、理财产品投资交易服务等。
2025年上半年,同花顺实现营业收入17.79亿元,同比增长28.07%;实现归母净利润5.02亿元,同比增长38.29%。值得一提的是,同花顺上半年的归母净利润在6家证券IT服务商中更高。
尽管同花顺上半年业绩激增,但销售费用及销售费用率在6家公司中都是更高的。2025年上半年,同花顺的销售费用为3.35亿元,销售费用率为18.82%,远远高于另外5家公司销售费用率均值10.24%。
销售费用率更高、远远超过同行公司,说明同花顺业绩对营销的依赖程度更高。还能说明存在该倾向的事实是,公司销售费用增速超过同期营收增速。
2025年上半年,同花顺销售费用为3.35亿元,同比增长38.15%,超过同期营收增速28.07%。
2025年上半年,同花顺的资产负债率为33.64%,在6家公司中也是更高,恒生电子、金证股份、大智慧、顶点软件、财富趋势资产负债率分别为31.36%、 27.74%、23.11%、14.36%、4.37%。
86亿元货币资金趴在账面是否闲置?
截至2025年上半年末,同花顺账面上的货币资金为86.18亿元(交易性金融资产为0),占账面总资产的比例为83.41%。
这意味着,同花顺账面上超八成资产是现金。2025年上半年,同花顺利息收入为0.7亿元,2025年年初的货币资金为92亿元,2025H1的货币资金收益率约为0.79%(注:收益率=利息收入/(期初货币资金+期末货币资金)/2)。
如果将0.79%的收益率进行年化处理,也不足1.6%,这个利用率是否偏低?
另一家证券IT服务商顶点软件,截至2025年上半年末账面货币资金为1.3亿元,交易性金融资产8.19亿元,二者合计9.49亿元,2025年年初的广义货币资金合计13.01亿元,平均广义货币资金约10.6亿元。
2025年上半年,顶点软件利息收入、投资净收益、公允价值变动净收益合计0.13亿元,广义货币资金收益率约1.23%,年化收益率约2.46%,超过同花顺的1.58%。
同花顺货币资金收益率低于顶点软件,主要是因为同花顺账面上的交易性金融资产(包括委托理财、证券投资等产品)为0。同花顺账面上有超86亿元的货币资金,为何不购买一些理财产品提高货币资金收益率?公司巨额资金是否有闲置之嫌有待考证。