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房企“一哥”保利发展近期发布了一项总额高达150亿元的融资预案,引发市场关注。
9月23日,保利发展发布发行公司债券的预案,拟公开发行不超过150亿元公司债,用于偿还有息债务、补充流动资金、项目建设、并购地产项目等。
那么,保利发展目前现金流和偿债状况如何?为何在此时发布超百亿元的融资预案?
年内融资规模或再创新高
公告显示,保利发展本次发行的公司债券规模为不超过150亿元(含150亿元),本次债券票面金额为100元,具体发行规模和发行利率还需最终确定。此次发行的公司债券的期限为不超过10年(含10年),可以为单一期限品种,也可以为多种期限的混合品种。
从过往债券发行利率来看,作为央企,保利发展在融资成本上具有显著优势。今年上半年,保利发展新增有息负债平均成本降至2.71%,综合融资成本控制在2.89%的行业低位。
今年以来,保利发展已经连续多次进行融资。今年2月,保利发展完成发行20亿元中票利率2.60%;5月发行30亿元中期票据,利率低至2.15%;5月底完成发行国内首单85亿元现金类定向可转债,综合成本仅2.32%;6月获准注册50亿元超短期融资券;8月100亿元中期票据获准注册。若此次融资预案获得通过,保利发展年内公开市场已完成及计划融资规模或将接近400亿元。
事实上,自2024年以来,保利发展一直维持着较大的公开债融资规模,2024年直接融资规模已达359亿元,而今年有可能再创历史新高。
从合并报表范围变化来看,2025年上半年保利发展新设17家子公司,涵盖泉州中澄房地产、北京朝新善筑置业、西安中宝瑞置业等多个核心城市地产开发主体,同时收购昆明惠瑞置业等2家企业。与此同时,上半年 *** 武汉市五月花地产等3家子公司、清算珠海市和熹养老服务等7家企业。
图/保利发展公告截图
将用于偿债、买地、并购等
对于本次融资的用途,保利发展表示,拟用于偿还有息债务、补充流动资金、项目建设、并购地产项目等。
从偿债来看,财报显示,截至2025年上半年末,保利发展短期借款为48亿元、一年内到期的非流动负债688亿元,短债合计736亿元,同时,在手货币资金1386亿元,在手现金足以覆盖短期到期债务。
从债务结构来看,截至2025年6月末,保利发展一年内到期有息负债占比21.4%,较年初下降2.9个百分点,资产负债率73.53%,扣除预收款的资产负债率为63.3%,净负债率为59.64%,较期初有所下降。从债务结构来看,如果借新还旧,也不排除保利发展考量用长债置换短债来优化债务结构。
从土地成本这一硬项支出成本来看,保利发展今年上半年新增项目26个,较去年同期多了14个;总地价509亿元,同比增幅304%;权益地价443亿元,同比增幅306%,均位居行业之一。
保利发展已连续四年保持高强度的扩张,过往三年,保利发展拿地合计地价款近4000亿元,总货值约7350亿元,同样居行业之一。
同时,保利发展面临着修复利润的压力。今年上半年,保利发展实现营业总收入1169亿元,同比下降16.08%;毛利率14.6%;利润总额99亿元,同比下降29.7%;归母净利润27.11亿元,同比下降63.5%。
对此,保利发展在对投资者的回复中称:“行业仍处于深度调整期,公司虽已保持较大强度的增量投资,且增量项目盈利能力较好,但存量项目较多,去库存与盈利改善仍然需要一定周期。”
改善盈利需要一定的周期,因此保利发展也需要进一步“调仓”——加快以往布局三、四线城市旧项目的去化力度,同时新增一、二线核心城市盈利面预期更好的项目,而在此过程中,也意味着保利要准备充足的“钱袋子”去抢夺一、二线城市更为核心的地块。
对于如何改善盈利状况,保利发展也进一步表示:“公司积极通过存量焕新去化、改善增量投资、降本控费和做大做优资产经营与不动产服务等措施提升净利润水平。”