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  美联储主席杰罗姆?鲍威尔于周二表示,劳动力市场疲软的影响已超过对通胀居高不下的担忧,正是这一因素促使他支持美联储在上周做出下调关键利率的决定。

  联邦公开市场委员会(FOMC)今年首次降息出台之际,多重信号显现:劳动力市场的供需两端同时趋于疲软,与此同时,关税带来的短期影响又推高了通胀水平。

  鲍威尔在罗得岛州普罗维登斯市向商界领袖发表演讲时表示,在这种情况下,美联储的职责是 “在双重使命的两端取得平衡”—— 既要维持物价稳定,又要实现充分就业(低失业率)。

  他指出:“短期内,通胀面临的风险偏向上行,就业面临的风险则偏向下行,这是一种严峻的局面。双向风险意味着,不存在毫无风险的政策路径。”

  鲍威尔在演讲中描述的情况,与 “滞胀”(经济增长放缓但通胀高企)的特征相符。尽管当前局面远不及美国在 20 世纪 70 年代至 80 年代初遭遇的滞胀严重,但仍给美联储的政策制定带来了挑战。

  不过鲍威尔表示,他对美联储当前的政策路径持认可态度,同时也暗示,若联邦公开市场委员会认为有必要采取更宽松的政策,不排除进一步降息的可能。

  他称:“就业面临的下行风险加大,已改变了实现我们政策目标的风险平衡。当前的政策立场 —— 我认为仍处于适度限制性区间 —— 使我们能够很好地应对潜在的经济形势变化。”

  鲍威尔的讲话对股票市场影响有限,但美国国债收益率小幅走低。

  密切关注就业与通胀动态

  在劳动力市场方面,鲍威尔提到 “供需两端均出现明显放缓”。他表示:“在这个活力下降、略显疲软的劳动力市场中,就业面临的下行风险有所上升。”

  事实上,美国就业岗位增长已大幅放缓:今年夏季(6-8 月),月度新增非农就业人数平均不足 3 万人;同时,基准数据修正结果显示,在 2025 年 3 月之前的 12 个月里,新增就业岗位数量比此前统计少了近 100 万个。

  与此同时,通胀水平虽较 2022 年创下 40 多年峰值时大幅回落,但仍远高于美联储设定的 2% 目标。鲍威尔透露,美国商务部将于周五发布的数据预计显示,个人消费支出(PCE)价格指数同比涨幅为 2.7%(含所有项目),剔除食品和能源后的核心同比涨幅为 2.9%。

  美国总统特朗普推出的关税政策带来的影响,进一步加剧了不确定性。特朗普仍在与美国主要贸易伙伴就关税最终水平进行谈判。美联储经济学家目前认为,关税带来的物价上涨多为暂时性的,但这一判断未来可能发生变化。

  鲍威尔表示:“通胀走势的不确定性依然很高。我们将谨慎评估并管控通胀率居高不下且持续时间延长的风险,确保这种一次性的物价上涨不会演变为持续性的通胀问题。”

  美联储面临内外部压力

  鲍威尔领导的美联储正面临来自白宫的强烈批评,同时美联储官员之间的观点分歧也异常显著。在最近一次联邦公开市场委员会会议上,委员们就 “今年是否应再降息 1 次或 2 次(每次 25 个基点)” 的问题产生激烈分歧,最终以 10 票支持、9 票反对的微弱优势达成决议。特朗普任命的美联储理事斯蒂芬?米兰一直主张采取更激进的降息措施,但他的理事任期将于明年 1 月结束。

  周二早些时候,美联储理事米歇尔?鲍曼也对 “应对劳动力市场问题行动过慢的风险” 发出警告。鲍曼同样由特朗普任命,她表示:“在应对不断恶化的劳动力市场状况方面,我们面临着已明显落后于形势的严重风险。”

  她指出:“我担心劳动力市场可能会进入不稳定阶段,存在因某次冲击而突然大幅恶化的风险。”

  尽管鲍威尔尚未明确表态对未来降息节奏的预期,但鲍曼表示,她希望近期的降息行动能成为 “逐步回归中性利率水平的之一步”。

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